資本市場充滿著機遇，而對于中國的民營資本來說，近期資本市場最引人矚目的機遇，就是步伐日漸迫近、框架日益清晰的國有企業混合所有制改革。
7月18日，由廣東中科白云創業投資有限公司主辦、廣東省沃土企業成長研究院承辦的“資本市場與混合所有制”研討會上，來自上海國有資本運營研究院、上海證券交易所、新三板公司及證券公司、大型國有企業、著名民營企業等相關機構專家，與企業代表共同探討資本市場及混合所有制的最新動態。而在當日下午舉行的以“如何利用資本市場推進混合所有制改革”為主題的圓桌論壇上，來自國企的相關高管，來自中小企業的企業家代表也針對民企、國企各自在混合所有制改革當中遇到的疑問進行交流，將現場氛圍推向高潮。
廣東省機場管理集團有限公司董事副總經理、廣東中科白云創業投資有限公司董事長關易波表示，在混合所有制改革大方向明確的前提之下，國企改革關鍵要對實際操作進行探索，切實打通資本市場與混合所有制通道，讓國企改革早日進入“2.0階段”。
上市企業需避開“雷區”
在近期資本市場改革中，新股發行改革是對資本市場影響最大的改革之一，也是論壇上企業關注的焦點。當前進行的新股發行改革和即將推出的注冊制改革有著千絲萬縷的聯系。不管是已經上市的企業，還是有意向上市的企業，對這一即將到來的新制度都在緊密關注。
對于注冊制改革核心，上交所上市發行部總監助理任鵬一語道破：“注冊制主要是自己進行全面完整準確真實的信息披露。”任鵬表示，現在有很多企業誤解了注冊制的含義。“注冊制改革不是今天交材料明天就批的備案制，事實上，注冊制和核準制最大區別是注冊制要求發行人把一切信息公開，監管部門對信息披露義務進行審核，而不是此前所做的對虛報行為的實質性審核。”
“注冊制是以信息披露為中心，核準制是監管機構對實質性條件進行審核。信息披露審核的重點要關注的是公司的持續盈利能力和相應風險的披露。”任鵬說。
盡管上市的流程會進一步加速，注冊制不再對企業持續盈利能力進行審核，但上市的企業還是優質的，能夠上市的依舊是各個行業的龍頭企業，上市公司仍然是所有企業里的領頭羊。
對于近期IPO開閘新股遭到熱炒的現象，任鵬表示，注冊制改革必然是困難的，也需要經歷一個過程，爆炒不會永遠進行下去，只會是一個階段。“最近上證指數都在2000點左右徘徊。一方面，監管部門擔憂大量發行股票股價下跌而不敢發行新股，但一但發了新股又供不應求，二級市場爆炒新股。”任鵬表示，改革必會帶來陣痛，但證監會要忍受陣痛，多發好股，只要市場上有足夠多的好股，待一二級市場形成聯動后，二級市場就不會有那么多人炒新了。
而對于有上市計劃的企業，任鵬也建議，企業應該在準備上市材料前徹底理解新規，重點避開易遭嚴查的“雷區”。
并購重組浪潮下的企業機會
華泰并購基金管理公司總經理陳志杰表示，對于中國企業來說，想做大做強，并購是不可回避的問題。當前，市場并購重組依然有不夠完善的地方。陳志杰表示，并購重組必須以企業為主體的市場化方式進行，由政府主導回到企業主導。并購重組是有風險的，但很多國企存在社會功能，天然不具備做并購重組基因。陳志杰表示，混合所有制必須要改變國企機制，讓國企能夠承擔風險。
但一個企業怎么去開展并購重組？陳志杰將企業并購重組的布局分為三步：定方向，找標的，定方案。
陳志杰建議，企業要根據產業演變周期并確定并購策略，對整體并購方向做好把握。企業根據其發展時期的不同可分為四類：初創期，規模化期，集聚期和寡頭壟斷期。目前我國大部分企業都處于初創期或者規模化階段。而進入資本市場是向規模化演進的重要支撐平臺。陳志杰表示，企業在不同發展時期上市，其應該尋找的標的和發展的方向都有不同，因此首先做好卡位，才能讓企業在并購當中更了解自身優勢。
其次，企業要會選擇合適的標的，尤其是首次交易的標的也會對后續交易產生示范效應，最后，合理的并購節奏安排可以提高交易成功率。公司收購可以一步到位獲得標的控制權。
此外，近期一些互聯網那個創業企業頻頻被收購。對于創業團隊的收購，陳志杰表示，如何讓創業團隊進入大的平臺，讓并購標的企業在并購完成后仍然像老板一樣去工作，是要花費很多成本的。
“無論你是怎樣的整合方案，都要快速整合，一旦交易時間拉長，很多風險因素都是會釋放出來。”陳志杰建議，企業若想并購重組，早做比晚做好。此外，對很多想上市沒有上市公司，除了直接上市的途徑之外，也可以考慮“間接上市”，通過并購重組做“二股東”，財務上也更為自由。
新三板完善多層次資本市場體系
近年來，新三板的擴容也成為被中小企業普遍關注的話題。就在最近，全國中小企業股份轉讓系統（新三板）發布《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓方式確定及變更指引（試行）》，對申請掛牌公司股票轉讓方式的確定、變更以及做市商加入、退出等相關事宜進行了進一步明確。隨著上述文件的落地，新三板醞釀已久的做市商基本制度框架日漸清晰。
全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司市場發展部經理孟喆對最新出臺的做市商制度進行了解讀。孟喆表示，最新出臺的做市商制度是競爭性的制度，必須要找到兩家或者兩家以上的做市商同時為企業報價，達到制衡目的。“在新的做市商制度之下，所有的買賣都要和做市商一家做交易。當前發達國家市場，企業既可以和做市商做交易，又可以和投資人交易，我國當前如此設定是為了保護首批做市商的利益。”
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盡管當前從制度上來講，首批做市商只能是證券公司，但很多企業對于做市業務的放開充滿了期待。孟喆透露，未來在做市商的“玩法”更成熟的階段，機會放開至投資公司也是有可能的。“我們在規章制度上留了一個口子。現階段只是證券公司可以給掛牌企業做市，很多投資機構對股指的把握和對公司的了解不低于證券公司的整體水平，也有能力去經營這方面的業務。”
據了解，新三板擴容后，全國股轉系統掛牌企業數量去年猛增500家，目前一共有850家掛牌企業。孟喆表示，未來隨著做市商制度的進一步完善，新三板為中小企業服務的功能和范圍都將更加完善。